量子
缺集或无法播，更换其他线路.红牛
缺集或无法播，更换其他线路.非凡
缺集或无法播，更换其他线路.剧照
剧情介绍
位于美国北卡罗莱纳州温斯顿沙兰市（Winston Salem）的RJR纳贝斯克饼干公司股 东们，虽然受到全球瞩目，金钱不断涌入，光是在２月底的邮件中，就收到总数达２０ 亿美圆的支票，但很少有股东对公司的高级执行总裁罗斯.强生（Ross Johnson）心存 感激。现在，温斯顿沙兰市也变成前所未有的百万富翁市。所有与RJR公司有关的华尔街 大亨都想从中分到一点好处，于是罗斯找来财务专家亨利和彼得来为他效力。接下来上演的便是一出充满贪婪、背叛、尔虞我诈和高风险赌注的华尔街风云。 根据布莱恩.巴勒和约翰.海勒撰写的《Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco》中文译名：《门口的野蛮人：RJR纳贝斯克的陨落》改编。 该书描写了1988年美国第二大烟草公司RJR融资收购饼干生产商Nabisco的交易。即使如今看来，这笔总额达250亿美元的收购也十分惊人，不禁让人对有关人物的行动产生 疑虑。当时，这也是华尔街历史上最大的收购资金。而1989年美国Kohlberg KravisRoberts 公司又以314亿美元的价格刷新了此纪录，其收购对象就是RJR Nabisco公司。 读过此书，你会惊奇地发现网络和个人对世界商业和经济的操纵力有多大。它向我 们揭示了CEO被给予的巨大权利和机会，从中你会懂得谁才是真正的"玩家"。 该书被《福布斯》杂志评选为20年来美国最具影响力的20本商业书籍之一。也被选择摘编到里奥·高夫的投资经典著作《一次读完25本投资经典》中。高岭之花2她的母亲分裂2016第九区吸血鬼女王2002恐雨2021错误行动狂奔岁月绝地突围百万金臂1988副作用2013家庭主妇航拍中国 第三季杀戮游戏如月车站猛龙特警之天罗地网(国语版)燃烧的欲望血色深宅跃龙门春晚幕后纪实嘻哈帝国第三季我的女儿危思禁入亚森·罗宾 第二季平静之外创业时代运财智多星西游记(2012)自心欲海医心第三季红房子花园街五号1984小飞侠粤语版百万富翁的初恋死灵法师1988鳄梦岛河神第二季风载歌行明珠三国2之貂蝉攻略埃德加的诅咒择君记生死竞赛 3谎言屋第一季与你共融青叶家的食光我要和你在一起
长篇影评
1 ) 剧透
RJR 纳贝斯克是个多元经营的公司，其两个最重要的部门是烟草（RJR，雷诺烟草，造骆驼香烟的，部门总裁是ED Horrigan）与食品（Nabisco，造奥利奥的纳贝斯克，部门总裁是Johnny Greeniaus）。Ross Johnson是RJR 纳贝斯克的CEO，拿着高额的薪酬，挥霍无度（所谓经理人道德风险），拥有好几架私人飞机。烟草部门的盈利下降与管理层的铺张导致RJR纳贝斯克股价止步不前（50美元），从而对CEO Ross Johnson产生了极大的压力。Ross将希望寄托在ED Horrigan烟草部门所开发的总理牌无烟香烟上，希望其的推出能改善公司停滞的经营状况。
于此同时，在一次RJR 纳贝斯克组织的高尔夫球会上，Don建议Ross采用LBO的方法收购公司以提升股价，并暗示此举能赚大钱，推荐著名私募KKR主要合伙人之一Henry Kravis协助进行交易设计。Ross遂与Henry在纽约见面，Henry提出与Ross合作进行管理层收购的建议，并同意提供资金，而Ross担心的是与Henry合作由于依赖于KKR的杠杆资金会使收购后自己在企业的控制权丧失。
总理牌无烟香烟推出后，调查显示消费者认为其口味像屎气味像屁，使Ross大为恼怒。他无法相信花费三千五百万美元的投资开发的产品如此失败，遂最终决定使用LBO来改善公司经营，并趁机赚一笔。他选择了Shearson Lehman（没错，就是已经倒了的那个，当时CEO为Peter Cohen）做承销商筹资,初定的收购条件是75美元一股，总共需筹资额度为170亿美元，收购后Ross将拥有公司20%的股份且拥有绝对控制权，剩下的股份由Shearson所有。但Shearson之前并没有进行过这么大规模的收购项目，融资渠道也较为狭窄。Ross向董事会提交了提案引起了震动，董事会主席Charlie Jim随即将消息透露给媒体引起轩然大波，被认为是史上最大的一次LBO。KKR的Henry得到了Ross与Shearson合作进行LBO的消息，认为自己的idea被Ross剽窃了，并认为75美元一股的价格实在太低，遂决定参与此次LBO。起先，他准备与Peter Cohen合作共同收购RJR纳贝斯克，提出的条件是KKR得到纳贝斯克而Shearson得到RJR，并支付Shearson1.25亿美元作为前期服务费。在Peter Cohen拒绝的条件下，Henry提出90美元一股的收购价格，总共收购价格为200亿美元，决定向公司董事会进行单独的要约收购。
消息一出，市场动荡，RJR纳贝斯克股价狂涨。在一次RJR纳贝斯克组织的社交聚会上，华尔街投行及私募倾巢出动，包括Forstmann Little, First Boston, Drexel Burham都准备在这次LBO中分一杯羹。Ross希望与Henry 和解，邀其与其他投行代表第二天在公司进行商讨。
第二天，Ross邀请Shearson与KKR进行商讨，希望两大机构对此次收购的筹资共同进行承销，以防止竞价无限进行下去。但KKR不希望Shearson进行筹资所需要的债券销售，而希望通过Drexel Burham进行债券融资，原因正在于Drexel Burham有当时的垃圾债券大王Milken，能使KKR筹集到巨额资金。而另Ross无法接受的是，KKR接手后要在并购完成之后对公司进行开支缩减，变卖Ross的私人飞机等一切高管在职超额福利。谈判随即宣告破裂。
Henry苦于高管人员对KKR的抵制，无法得到RJR纳贝斯克的充分财务状况与盈利信息，从而无法进行合理的出价。此时KKR的另一个合伙人George告诉他在RJR纳贝斯克找到了一个“深喉”，也就是食品部总裁Johnny Greeniaus。Johnny早就对Ross的挥霍无度表示不满，希望在LBO后公司能缩减开支合理经营以得到健康发展。Johnny Greeniaus同意给KKR提供尽可能一切都信息，并把Shearson-Ross并购计划中对Ross的“金降落伞”条件透露给了公众，引起了公司内部对Ross的不满。
最终竞价日到了，总共有三个竞价者：Shearson-100美元一股，KKR-94美元一股，First Boston-105到118一股。但First Boston的提案是基于众多的避税措施，它需要而外一周的时间进行可行性研究。董事会决定再等一星期。
Henry决定在最终日期到达前放低姿态，向公众表现出准备放弃的态势。Peter Cohen认为这是Henry的计谋，继续进行加价。一个星期以后，First Boston无法实现它的提案而自动出局，此时KKR的出价109美元一股，Shearson出价为101美元一股。董事会需要1小时讨论，并向Ross最后征求了意见，暗示KKR出价高于Shearson。Ross随即将最终价格定在了112美元一股。但最终的结局是，KKR取得了投标胜利，董事会给出的原因是：因为KKR的提案中Ross将被解雇，公司开支将被削减，并不出售任何公司分部门。
最后的结局是：Ross得到了2300万退休金，并不得不作公共客机回家。Johnny Greeniaus在收购后将纳贝斯克的前六个月盈利提高了百分之五十。RJR取消了总理牌香烟的生产线。Peter Cohen从Shearson辞职。当然，最大的赢家是公司的股东——手中股权价值在这次并购中增值了一倍。
完。
2 ) 战术高手VS战略高手
Ross是一个厉害的推销员
白首起家
从报童到CEO
但他是经理人
销售员的个性
张扬，随和，浪费
公司利润很好
但是因为是多元化公司
香烟与食品
香烟面临天价诉讼
影响股价
从金融家的角度
这样的公司是很好的lbo目标
实际价值被低估
henny的入局
并非是简单的信誉与面子问题
而是经过深思熟虑
而且这个主意是他提出来
原来是希望与Ross合作
Ross
第一个错误的决定
他在与kkr谈判过程中
他不了解kkr的背景
就是草根经理人与土豪资本家的竞争
Ross参观hennry的办公室
就是奢华的代名词
而他还是派头很足
抽雪茄
不了解他们的背景以及可以动用的资金实力
他们是当时的华尔街之王
是他们发明了杠杠收购
他们背后还有巨大的财主
米尔肯，银团
亨利看Ross
就像是大鳄看井底之蛙
Ross的错误
在于找雷曼投资银行合作
PETER，是一个新手
无法操盘这么大的项目
报价75美元一股
就是心目中的天价
以为股东就是会买单
结果是股东要保护自己的利益
公开招标
引来了野蛮人
最终把自己赶跑
从PETER团队提交资料的匆匆忙忙
hennry团队提交资料的从容不迫
就是菜鸟与老鸟的差别
Ross第二个错误
他希望保住自己现在的生活
奢华，浪费，花股东的钱
在资本市场，在资本家看起来
就是最大的忌讳
他不悔改
还要变本加厉
要占有大量股份
结果协议被公开
得不到董事会的支持
虽然最终他的报价最高
但是hennry的一个条款
让Ross离职的条款打动了董事会
Ross虽然为公司的发展立下了汗马功劳
但是资本家在利益面前
不会顾及数十年的感情
Ross是战术高手
hennry是战略高手
Ross最后的离职工资，税后只有2000多万
而hennry的一个小时的等待，就是4000多万。
Ross的其他错误
他投资了香烟
而不是食品
香烟的新产品开发失败
而食品的扩张得不到支持
管理团队
香烟团队无能，得到支持
食品团队有能力，却不重视
在他的并购方案中，也不包括他食品总经理
最终是食品团队出卖了他
告诉了hennry公司内部的情况
以及他们收购的协议
而食品团队的总经理
更是一个称职的CEO人选
他抓住了机会
选择了成功
3 ) 束手待毙的“文明人”
首先，在谈谈这部影片之前，有几个名词解释的功课不得不做；
1杠杆收购：非上市公司通常由一个小的外部投资者集团来提供资金。他们主要通过大量的债务融资，收购公众持股公司所有的股票或资产。打一个简单的比喻：好比我们用我们拥有的一部分资金去完成房子的首付，然后余下的钱则通过银行贷款来完成。这之后，我们就拥有了该房子的所有权，我们可以拿它来出租来抵消或者涵盖每个月的房贷，这就好比投行经理人对借资方作出的公司经营预期承诺，之后，等房子进一步升值，我们可以把房子出售，来获取更大的收益，即资本增值。
2 金降落伞：雇用合同中按照公司控制权变动条款，对失去工作的管理人员进行补偿的规定。一般来说，员工被迫离职时（不是由于自身的工作原因）可得到一大笔离职金，它能够促使管理层接受公司控制权变动，从而减少管理层与股东之间因此产生的利益冲突，以及管理层为抵制这种变动造成的交易成本
3 投资银行：投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。如影片中提到的第一波士顿公司、雷曼银行（已倒闭）
接下来我们再聊聊小说也是电影所处的背景环境是什么样的，80年代，美国华尔街盛行杠杆收购之风，而开创LBO这一先河的正是著名的私募股权投资机构KKR集团公司。1976年，克拉维斯(Henry Kravis)和表兄罗伯茨(George Roberts)以及他们的导师科尔博格(Jerome Kohlberg)共同创建了KKR公司，公司名称正源于这三人姓氏的首字母。KKR公司是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理层收购。KKR的投资者主要包括企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。事实上，KKR最成功最著名的一次杠杆收购案例正是影片中介绍RJR纳贝斯克公司被收购的案例。而在这次历史上最著名的LBO事件之前，受到KKR集团公司的刺激，摩根士丹利也不肯落后，到1987 年已经投入了17亿美元的资金，而在1989年中摩根士丹利的基金达到了20亿美元。雷曼兄弟也说服母公司美国运通掏出7亿美元，公司自身也投入了5亿美元。随着这些大玩家的进入，给KKR带来巨大的压力。它不能再像以前那样悠然自得的同那些管理层和董事谈判，轻松获得有利的价格。如今每一次收购都会出现2、3家竞争对手，竞争十分激烈。
OK，功课做完，接下来我们进入电影，电影一开始以主人公罗斯•约翰逊过去从事推销工作经历的两个片段来表现罗斯的聪明才智以及他在推销能力的独特技巧，他总是貌似给出另自己吃亏的方案再在之后赚取丰厚的回报。而在这一点让我印象很深的是仅仅9岁的小罗斯在卖报纸方面就已经表现出了远远超出同龄人的精明。
影片接下来发展到罗斯担任CEO的公司；RJR纳贝斯克公司的一次公司员工聚会上，这里有个细节，在电梯里，罗斯感慨了自己从当初一个小报童成长为如今一家巨型公司CEO的成功经历，这也为罗斯之后野心膨胀到联合雷曼收购这家公司，希望彻彻底底成为这家公司的主人埋下了伏笔。影片通过这场聚会为我们介绍了几个关键人物：RJR纳贝斯克公司烟草部门总裁：ED Horrigan以及食品部总裁: Johnny Greeniaus,不难发现，罗斯和ED显然关系更好，在影片末尾，罗斯说如果没遇到自己的妻子，可能就会跟ED结婚这样的玩笑也证明了两人之间的友好关系。反观Johnny，对于罗斯的铺张浪费，对客户的招待（这其实是罗斯的一贯销售手段）则非常不满，特别是罗斯的公司专机，以及董事会每年在专机运营服务上投入的数百万美元（这恰恰反应了公司理财中提到的经理人职业道德一说，但事实证明让经理人拥有公司的部分股票，反而能提升公司业绩，有利公司运营）。由此，我们不难理解johnny为何会选择背叛罗斯，做KKR的深喉提供KKR集团自己公司内部私密信息以方便KKR集团竞价，并向公众透露罗斯收购计划中的金降落伞计划，这也引发董事会对罗斯的不满。
罗斯表面风光的背后则是其受困于烟草部门的盈利下降以及公司股票价格的一蹶不振，为此，罗斯把赌注压在了ED进行的新项目；总理牌香烟。同时，在一次高尔夫球会上，罗斯经人介绍，得以与KKR合伙人之一的Henry Kravis接触，后者给他介绍了LBO以及对杠杆收购RJR纳贝斯克公司表现出的浓厚兴趣，并为此简单介绍了一个初步方案，但罗斯担心收购后自己对公司的话语权会受到影响而婉拒了这一合作提议。
然而，罗斯寄予厚望的总理牌香烟并没有带来预期的回报，在现场调研中，仅有5%的人愿意购买，这对罗斯无异于晴天霹雳，在此情况下，罗斯决定孤注一掷，收购公司，成为公司的主人，但他依然不愿意和Henry Kravis合作，选择了雷曼的Peter Cohen，Peter给出的方案是对RJR纳贝斯克公司收购条件是75美元一股，总共筹资额度为170亿美元，收购后罗斯将拥有公司20%的股份且拥有绝对控制权，剩下的股份由雷曼所有。当罗斯把这一方案告知董事会后，董事会成员非常震惊，同时向媒体通报了这一消息，得知消息的Henry Kravis大为震怒，认为是罗斯和Peter联合剽窃了他的IDEA。怒不可揭的他当即提出宣战，并选择以90美元一股的价格进行收购，其实在此之前，他希望能与Peter合作收购，并会付给Peter1.25亿美元的服务费，但出于对KKR集团公司在杠杆收购方面权威的挑战以及为雷曼的正名，Peter拒绝了这一合作请求。
美国媒体神通广大，当年的水门事件也与传媒的力量分不开关系，因此，此次收购案的细节消息也被披露在各大媒体头版头条上，消息一出，华尔街震动，多家投行及私募机构想来参一脚，其中第一波士顿公司尤为活跃，它以避税措施为基础，在第一轮竞价中提出了每股105-118美元一股，由于计算过程较为复杂，为此RJR纳贝斯克公司董事会决定延期10天进行第二次竞价。
这里不得不提，在第一次竞价前。罗斯邀请了多家投行以及私募机构前来商讨，想终止这节节攀高的竞价，也想与Henry Kravis和好，双方展开合作，然后令罗斯无法接受的是KKR打算收购后减少不必要开支，其中包括罗斯的个人专机等，这让罗斯无法接受，双方合作的谈判再次破裂。
第二次竞价很快到来，第一波士顿公司由于无法给出实现其想法的方案而宣告退出，而此时KKR的竞价则高于罗斯的竞价，出于多年共事的关系，董事会向罗斯透露了KKR的报价，并寄希望于罗斯适可而止地贪婪（即取消收购计划中对罗斯有利而对公司无利的部分），然而最终在第三轮竞价后，董事会依然选择了KKR集团，因为KKR的计划中，罗斯会被解雇，这一公司将有相当一部分开支会减少，除此之外，KKR将不会出售公司分部门。
影片最后，罗斯拿着自己的退休金做客机回家，KKR集团在收购RJR纳贝斯克公司的前六个月将盈利提高了50%，Peter也引咎辞职。
影片至此，算是结束了，作为小说，《门口的野蛮人》是一部不可多得的投资案列分析经典著作。但作为电影，除了用仅有的时间为我们讲述了史上最著名的收购案。还通过大量细节如灯火通明的RJR纳贝斯克公司大厦楼底在垃圾桶里翻弄的流浪汉、第二轮竞价前Henry Kravis假意放弃以退为进的战略以及RJR纳贝斯克公司董事会对股价竞价的追逐讽刺了华尔街的尔虞我诈，金钱至上，此外还披露了华尔街残忍的贫富差距。
野蛮人已到门口，门里的“文明人”，却只能束手待毙
Never play by the rules，
Never tell the truth，
Never play the cash。
完。
4 ) 下到电影了，但找不到字幕。大家谁有 ？
高手手手手手手手手手手手手手手手手手手手手手手手！
5 ) 谈判的艺术和公司的价值
就好比RJR的无烟香烟，公司战略性产品也有失利的时候。当消费者认为产品就像屎一样的时候，也就宣告公司战略的失败。
消费者是否喜欢那样的产品，前期的调研是否充分？
一着之失，全盘皆输。
虽然现在市场上也有电子香烟，功效类似，有利于烟民的健康，但实际上烟民是否认账就是另外一回事了。
战略并不难，以至于很多企业从头到尾就没有考虑过，消费者要什么就生产什么；战略很难，以至于麦肯锡之流的咨询公司聘请世界一流的智库也很难做出行之有效的策略。
消费者想要什么？永远是市场营销人员追求的真理。
2. CEO和股东始终还是无法站在一条战线上
当管理层是职业经理人的时候，委托代理问题是难以避免的。
影片没有给出解决方案，只是抛出了问题。
当董事会知道Ross私有化方案得到的利益之后，态度便急转直下。
一个勤勤恳恳的销售人员做起的职业经理人，终究还是一个职业经理人。
而董事会的老头老头老太们，最关注的还是股权的价值，在合理的价格之下，照顾下公司的存亡和职工的安置当然能留下更好的名声。
3. 金融不需要高深的技术，要的就是灵活
Never play by the rules; Never tell the truth; Never pay the cash.
这是影片中Ross对华尔街的评价。
创新的定义是什么，就是把两个看似没有关系的事物联系起来了。
用在LBO上，那就是垃圾债融资，管理层收购，经营现金流偿债。
三个本身独立的行为串在一起成就了KKR、黑石那一代杠杆收购的枭雄，这就是创新。
4. 谈判的艺术
谈判本来就是利益的平衡，一块蛋糕有多大，我想要多少，你想要多少，你来我往的争。
四种结果：我拿的比预计多，你拿的比预计多，那是因为蛋糕比想象的大；反之的话我俩都是不合格的玩家，如果不但没预计多，还赔了，我们俩都是白痴；我的的比预计多，你拿的比预计少，我比你精明、强势；反之你更强势。
在电影里，KKR和董事会的人都赚的盆满钵满，当然电影没有提及后来RJR业绩大幅提升。
5. 公司的价值
最后的最后，谈的就不是公司的价值了，而是感情。
公司的价值原本没有精确的定价。
相对精确的只是区间，在100和110之间的数或许根本就是无差的，因为关键假设就存在不确定性。
6 ) 杠杆收购背后的公司治理问题
华尔街从来不缺创新者，只有敢于突破常规模式的人才能在激烈的均质竞争中脱颖而出，成为金融发展史上的一道里程碑。1978年的华尔街，谁也没能想到一家名不见经传的投资公司能以3.8亿美金的高价收购一家上市公司（Houaille），而这家公司的初始本金仅有2500万美元，这就是后来创造了华尔街收购案例规模纪录的KKR。而那场发生在1989年的创纪录世纪收购案——KKR收购雷诺兹-纳贝斯克（RJR-Nabisco），也被华尔街的新闻记者写成了著名的金融传记——《门口的野蛮人》，随后不久翻拍成了同名电影。
这场世纪收购案不仅让整个华尔街都认识了KKR，也让人们意识到了杠杆收购的巨大威力，这种用占比极小的自有资金搭配垃圾债券撬动体量庞大的公司资产的资本游戏使得人们为之着迷，一度掀起了华尔街的私募股权投资浪潮。
影片所述的故事并不复杂，股价持续低迷的RJR-Nabisco有一位生活奢侈、挥霍无度的CEO罗斯，在新研发的香烟产品失败后其发起了管理层收购计划（MBO），此消息传出，KKR立即参与了竞争，影片也主要围绕代表MBO的罗斯与代表LBO的KKR之间的博弈展开，最终KKR胜出，而罗斯也得到了“金色降落伞”离开了公司。
杠杆收购真的只是加杠杆那么简单吗？
梳理这场收购案，我找出了三位主要参与方：执行LBO的KKR、向KKR提供融资支持的德崇证券（Drexel Burham）、执行MBO的罗斯，此外还有最终提供银团贷款的大通及花旗等银行，但影片涉及银行方的篇幅较少。这是一场典型的杠杆收购案例，交易结构可以用下图表示：
KKR以每股109美元，总计250亿美元的价格收购了RJR-Nabisco，而报价为每股110美元的罗斯之所以被董事会拒绝，一部分原因在于罗斯计划收购后对该公司的食品业务和烟草业务进行分拆，KKR则承诺保留公司所有的烟草业务及大部分的食品业务，另一部分原因在于罗斯作为管理层的奢侈行为早已引起了董事会的不满，董事会也愿意借KKR的收购计划削减公司开支。
在这场交易中，KKR自身仅提供了15亿美元，其余资金由银团贷款及垃圾债券提供，杠杆比例极高。影片同时花费了不少笔墨去描述德崇证券与希尔森雷曼（Shearson Lehman）在融资方地位上的争夺，KKR拒绝了罗斯的合作邀请，主要原因在于罗斯选择了希尔森雷曼，而KKR则坚定地选择通过德崇获取债务资金，因为德崇拥有当时著名的垃圾债券（Junk Bonds）大王米尔肯（Milken）。
垃圾债券这种收益率极高的融资方式为华尔街的并购交易带来了深远的影响，德崇证券是销售垃圾债的行家，催生了一批野心勃勃的敌意收购者，诱人的利润也吸引着众多野蛮人的胃口，二十世纪八十年代华尔街的收购公司如雨后春笋般冒出。
但极高的利率伴随着的一定是极高的风险，有效市场理论和资本资产定价模型告诉我们，不存在收益率高而风险低的资产，倘若存在，那套利者会立即买入从而将收益率降到与其风险相匹配的水平。因此，杠杆收购看似风光辉煌的表面背后仍需精心的设计与高超的技巧，成功的关键不仅在于对目标公司的选取，更在于如何对目标公司的资产进行得当的整合，只有这样，收购方才能从目标公司那里获取足够稳定的现金流来偿还收购后需要支付的巨额债务利息。
有效的公司治理才是杠杆收购的关键
影片对于KKR如何进行后续的资产整合并没有交代太多，我们仅知道的是作为KKR与董事会的约定之一，曾经风光无限的高管罗斯被扫地出门，失去了私人飞机的他只能坐着客机经济舱回家养老。削减高管开支，是KKR为提升RJR-Nabisco的公司治理水平所做出的第一步，这在影片前段就已有了足够多的铺垫。事实上，RJR在罗斯时代的管理费用远比影片所表现得夸张，这家公司一度拥有十架公务机，罗斯会发给员工价值1500美元的古奇手表，公司经常赞助众星云集的高尔夫赛事。[①]
显然，罗斯时代的RJR在代理型公司治理问题上存在很大缺陷，“内部人控制”问题是阻碍RJR进一步创造价值的一大原因。代理问题源于公司制企业的委托代理机制，所有者和经营者之间的目标利益不一致与信息的不对称，股东及董事会无法对企业的内部高管进行有效监督，从而使内部人员能够直接掌握公司实际控制权，在经营管理中追求自身利益远甚于为股东创造价值。代理问题具体表现主要有：过高的在职消费、盲目的投资、保守的融资方式、敷衍偷懒不作为、经营缺乏创造性，这在影片中均有体现：罗斯的奢靡生活，罗斯投入巨资研发的“总理牌”香烟彻底失败，罗斯对垃圾债券的嗤之以鼻，罗斯隐瞒董事会有关“金色降落伞”的计划。
RJR的公司治理缺陷带来的是巨大的代理成本、管理费用和低效的经营，而这也是KKR咬定RJR公司的主要原因：公司的治理缺陷同时也意味着公司有增长的潜力，关键在于收购后是否能完善其治理体系，从而提高公司价值。虽然KKR在收购后对RJR进行了削减成本、重组管理层的行动，也变卖了部分运营不善的资产，但在杠杆收购最为张扬的八十年代，KKR同其他私募股权基金一样，只是想经过资本重组得以出售公司被低估的资产从而退出获利。
影片没有交代的是，这场世纪收购案最终的结果并不理想。当年巨额的债务给KKR带来了不小的压力，利率重置债券的利息一路攀升，RJR所创造的现金流在巨额利息面前也有些力不从心，倘若RJR违约，KKR将不得不失去全部股权，因此在收购案发生后，KKR于1990年被迫再次投入了17亿美元来挽救RJR。2005年RJR借壳上市，KKR退出时损失已超过了7亿美元。
九十年代后的华尔街从并购狂潮中吸取了肆意加杠杆的教训，银行要求收购发起人提供的自有资金占比至少为20%，很多时候高达30%。私募股权基金再也不能像当年的KKR一样利用极小的本金去撬动一家体量巨大的公司，这就倒逼进行并购交易的公司不得不重新审视自己获利的途径，开始更加重视优化所控制的企业的治理水平并努力提高现金流。
《门口的野蛮人》是杠杆收购的经典案例，在多数人惊叹于KKR的手段和魄力时，除了意识到垃圾债的威力，也要意识到，找到被低估的公司收购再售出并不是绝对稳定的获利方式，市场的敏锐嗅觉会发现每一个藏在角落里的套利机会，但杠杆并购市场成熟之后，只有通过提升目标公司治理水平，增加价值创造能力强的业务，剔除成为负担的亏损业务，优化公司的获利结构等等措施，才能为自身创造稳定的现金流，才能真正的创造价值。
[①] David Carey , King of Capital-The Remarkable Rise, Fall, and Rise Again of Blackstone , P90
“You know the three rules of Wall Street? Never play by the rules, never tell the truth, never pay with cash.”最后他出局了。
The best film about Investment Banking: LBO, Management Buy-out, PE, Junk Bond Financing, PR, KKR, Lehman Brothers... Everything about IB.
撇开真实事件不谈，只说这部电影：这部电影有着一个奇怪的剧本，把一件很严肃紧张的故事用喜剧腔调讲出来，所有的戏剧冲突都让角色像情景喜剧一样说出来，从片头起就渲染主角光环暗示可能出现隐藏逆转高潮，结果看到最后发现真的就是平铺直叙的流水账…
The so-called Wall Street Rules from Barbarians at the Gate:Never play by the rules;Never tell the truth;Never pay the cash.
never play by the rules, never tell the truth, never pay with the cash
因为无法详细解释专业内容，个人认为电影不适合表现商战，剩下简单的故事，精彩程度肯定比书差多了
卖方，买方，经办的，收税的，都捞了好处，皆大欢喜……
因为KKR公司用的杠杆收购手法不仅不需要现金，也不需要看见现金，甚至也没有人知道钱从哪里来，整个过程根本就是个圈套。而KKR那些高层，以及交易过程中的那些华尔街人士，由于表现出了前所未有的贪婪和狡猾的技巧，也被冠以“野蛮人”的称号。
平铺直叙地讲完LBO。简单来说就是nabisco的CEO Ross Johnson准备管理层收购nabisco，但是KKR的Henry Kravis认为点子是自己出的并且垂涎nabisco已久，三番五次与Johnson竞标。最后Johnson居然以112:109输给了Henry，原因是the board认为Johnson的方案细节过于贪婪。虽然有些细节和我从纪录片中看的有些不一样，大体还是符合的。惊讶于电影中Johnson的风度，输掉竞标还能表现如此得体，生活方式的大幅度改变也没有气急败坏——尽管这是九岁以来第一次失业。😌
电影的整体节奏有点儿问题，看得我这个累。也有可能是字幕的问题，我还以为这个电影看得人挺多呢......找点儿东西这个费劲
KKR V.S. RJR Nabisco，又是电影叙事，又饱含LBO等金融工具的拆解，还有公共关系，传播，心术等的涉及，本片给我的感觉就是很真实
郁金香事件、南海泡沫事件、金字塔投资欺诈和得克萨斯银行事件等经济狂热一样。野蛮人的胜利 ✌️
门口的野蛮人赢了，但二十年后金融危机来了。董事会主席抛弃罗斯代表的收购方给出的理由是虽然他们出价更高，但罗斯的贪婪没有合理限度，其实还是恨罗斯背着他准备通过收购大赚一笔罢了，“朕的钱！”罗斯，拿到股权之前只是个高薪打工人。
这二十年前的电影真像是寓言：美国背上一大堆债，不是为了长期投资，而是为了玩这种资本游戏。银行家不比烟草公司好多少啊……
少数把事情讲清楚了的商战片，诙谐更加分
我以为相较于书来说，电影还是稍逊一筹~篇幅所限，主要只展现了管理人团队和KKR两方面的竞价，过于表面和单纯~对于这样一笔大交易，涉及到公司的估值，各方的利益，除了竞标，包括融资、持股、管理方案等，几乎牵扯了整个华尔街所有金融机构的恢弘壮阔和错综复杂，电影可以说完全砍去了~不过原作开篇也说了很多ROSS早年间的经历，这块倒是不必赘述
下了书没时间看啊，所以对于文盲还是看电影方便。无字幕看得确实累。话说80年代末风靡美国的LBO诞生了垃圾债券之王michael milken，最后锒铛入狱，然而我朝的并购非公还被银行当做优质资产疯抢，真的好棒耶o(≧v≦)o~~我还想说花街大佬暴发户的生活方式真是30多年恒久远永流传啊o(≧v≦)o
wall street rules: never play by the rules, never tell the truth, never pay with the cash.
鹬蚌相争，渔翁得利。Philip Morris才是RJR Nabisco LBO的最后赢家。
我看了两遍，也就看懂个皮毛，电影推出二十年后的万科管理层之争简直就是电影的现实写照，当然，王石可能没看过这部电影…